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苗苏中国货币政策需警惕不要掉进流动性陷阱

发布时间:2021-01-21 14:24:48 阅读: 来源:玻璃磨边机厂家

苗苏:中国货币政策需警惕不要掉进“流动性陷阱”

中国央行周六晚间宣布,从5月18日起降低所有存款类金融机构存款准备金率50个基点。这是本轮货币政策放松周期第三次下调存款准备金率,前两次下调分别在今年2月24日和去年11月30日。此次存款准备金率下调生效后,中国的官方存款准备金率将降至20%。  这次下调存准率早在市场预料之中,因为此前公布的数据显示中国经济增速趋缓。中国国家统计局上周五公布的数据显示,4月份工业增加值较上年同期增长9.3%,低于3月份11.9%的增幅,也远低于增长12.2%的预期水平。同样,4月份的新增人民币贷款、固定资产投资、进出口等数据都逊于预期,说明中国经济增长已全面放缓。  下调存款准备金率是为了刺激银行放贷,进而提振经济增长。但是,中国经济当前所处的复杂环境下,单纯使用货币政策提振经济增长可能是无效的。官方数据显示,今年第一季度中国经济较上年同期增长8.1%,创2009年春天以来最小增幅。表明单纯降低存准率并没有扭转中国经济增幅放缓的势头,货币政策的有效性令人担忧。  笔者认为,在当前中国经济所处的复杂环境和面临的诸多挑战之下,货币政策的有效性必须给予足够重视,中国应提防不要掉进“流动性陷阱”。从许多方面看,中国经济当前确实出现了“流动性陷阱”的两个主要特征:一是宏观经济增速放缓十分明显。国家统计局公布的数据显示,从2010年第四季度以来中国按季度比较的GDP同比增长率分别为:9.8%、9.7%、9.5%、9.1%、8.9%和8.1%,连续递减趋势十分明显。二是实际利率水平接近于零。目前人民币一年期存款利率为3.5%,而4月份中国居民消费物价指数同比涨幅却高达3.4%,实际利率仅为0.1%。在极低的利率水平下,投资者对经济前景预期不佳,消费者对未来持悲观态度,这使得利率刺激投资和消费的杠杆作用失效。  根据凯恩斯的假说,当一定时期的利率水平降低到不能再低时,人们就会产生利率上升而债券价格下降的预期,货币需求弹性就会变得无限大,即无论增加多少货币,都会被人们储存起来。发生流动性陷阱时,再宽松的货币政策也无法改变市场利率,使得货币政策失效。  在流动性陷阱下,人们在低利率水平时仍愿意选择储蓄,而不愿投资和消费。因此,单纯依靠增加货币供应量不再能影响利率或收入,货币政策就处于对经济不起作用状态。流动性陷阱的存在,意味着运用货币手段来解决经济减速问题可能是无效的。

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